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  氨基酸原料药是复方氨基酸注射液的首要的组成原资料， 无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超越 30%，是现在医药制剂及培养基等范畴国内头部企业的首要供货商。 正在着手醋酸赖氨酸产品欧洲的 CEP 认证注册作业，估计 2023 年内完结注册作业后，开端向欧洲最大的临床营养液制作商之一费森尤斯卡比很多供货。截止 2022 年底共有在手订单 5555.18 万元，同比添加 2542.95 万元， 面对医药、培养基、保健品、食物及化妆品等多下流范畴， 宁波德赛、雀巢、 K.P.Manish GlobalIngredients Pvt.Ltd 等客户 2023 年需求添加，下达的订单金额大幅上升。

  2019-2022 年营收 CAGR 25.07%，归母净赢利 CAGR 43.13%，但当时面对产能瓶颈， 募投“高端高的附加价值氨基酸生产基地项目”扩产 59.15%，已确认进入建造期，若有用消纳将助力公司生长。

  无锡晶海 2022 年营收 3.87 亿，归母净赢利 6435 万，是国家级专精特新“小伟人”， 具有发明专利 19 项。 自有发酵及提取工艺，偏重 3 种支链氨基酸（异亮氨酸、缬氨酸、亮氨酸），共有 14 个氨基酸原料药注册文号。 先进发酵法工艺， 产品契合最高医药级规范。 2023H1 扩展出售部队，为新工厂储藏人才部队，添加中试及扩大性实验费用。 与国内首要注射液企业均建立了杰出的协作伙伴关系，现在有很多选用公司氨基酸原料药的制药企业经过“一致性点评”或已提交“一致性点评”注册申报。

  所在职业为 C27-医药制作业-C2710--化学药品原料药制作， 上游是以石油为根底的化工资料和动植物业。 全球氨基酸产值规划在 2021 年打破一千万吨， ImarcGroup预期2022-2027年CAGR 4.7%；全球市场规划2021年261.9亿美元， PolarisMarket Research 预期 2022-2030 年 CAGR 7.5%。 国内企业基本已完成中低端氨基酸产品代替，并正在慢慢地完成高端高的附加价值氨基酸产品如丙氨酸、缬氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸、异亮氨酸的进口代替。

  可比公司市值均值 171.46 亿元， PE TTM 均值 31.3X，中值 42.2X。无锡晶海发行价 16.53 元/股， 当时总股本为 4680 万股，估计发行股数不超越 1560 万股（未考虑超量配售选择权）。 与氨基酸龙头梅花生物的人类医用氨基酸分项具有可比性， 未来调查公司募投产能提高后的营收赢利添加，与医药、培养基、保健品、食物及化妆品的潜在机会。

  危险提示： 财政危险、新产品的开发和推行危险、拓宽不达预期的危险、新股破发危险